Reason to trust
How Our News is Made
Strict editorial policy that focuses on accuracy, relevance, and impartiality
Ad discliamer
Morbi pretium leo et nisl aliquam mollis. Quisque arcu lorem, ultricies quis pellentesque nec, ullamcorper eu odio.
Следуя решению Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) об отказе в заявлении Биткоин-ETF от Winklevoss, инвесторы на рынке криптовалюты впали в панику, взяв цену биткоинов ниже порога в 8000 долларов.
Решение, которое впервые было сообщено CNBC, проистекает из публично выпущенного документа, в котором объясняется их решение отклонить заявку.
Рассуждение SEC в отношении постановлении биткоинов ETF
Широко известный криптовалютный исследователь, более известный под маркой в Twitter как @AureliusBTC, сломал сложное приложение, предлагая хорошо обоснованное объяснение того, что произошло, и как это может повлиять на будущие приложения.
Aurelius начал с объяснения предложения Winklevoss ETF, объяснив его намерения:
«The Winklevoss ETF должен был сделать следующее:
● ETF должен был удерживать место BTC, купленное от Gemini.● NAV должен был основываться на ежедневных аукционах Gemini.● Каждая акция должна была стоить 0,01 BTC».
В заявке, поданной Bats BZX Exchange, Inc. (BZX), подающая сторона добивалась одобрения, чтобы перечислить и продать акции Winklevoss Bitcoin Trust, которые будут торговать на 0,01 BTC на основе ставок NAVот обмена близнецов Gemini.
Как пояснил Aurelius, «основной причиной отказа было то, что рынок имеет слишком большой потенциал для манипуляций в глазах SEC – и, следовательно, не отвечает требованиям Закона об обмене».
Закон о ценных бумагах был введен SEC в 1934 году в целях обеспечения финансовой прозрачности и снижения вероятности мошенничества и манипуляций. Поскольку модель ценообразования предлагаемого ETF будет основываться на обменных курсах, по сути, существует риск манипулирования, вытекающий из торговых алгоритмов и так называемых «китов».
Тот факт, что ценообразование будет основываться только на Gemini, а не на агрегированных рынках, также оказалось проблемой в заявке. SEC цитирует несколько комментариев к приложениям, которые ставят под сомнение ликвидность, ценообразование и объем торгов на Gemini Exchange. В заявлении указано:
«Несколько комментаторов утверждают, что GeminiExchange имеет низкие объемы торгов, и один комментатор утверждает, что из всех обменов у Gemini самая худшая цена. Другой комментатор утверждает, что у GeminiExchange есть относительно низкий уровень ликвидности и торговли, и существует значительный риск того, что номинальная цена акций ETP будет обрабатываться относительно небольшими сделками, которые манипулируют ценой биткоина на этой бирже. Этот комментатор заявляет, что, хотя обмены биткоинами на основе США подвергаются более строгим правилам и аудиту для хранения клиентских счетов, сама торговля, по-видимому, происходит в нормативном вакууме и, по-видимому, невозможно эффективно проводить аудит».
Еще один интересный момент в подаче заявки SEC ставит под сомнение нормативный статус Gemini, заявляя:
«В отчете не установлено, что «Gemini» — это«регулируемый рынок», сопоставимый с национальной биржей ценных бумаг или с контрактами биржами, которые связаны с базовыми активами ETP с товарным доверием, утвержденными на сегодняшний день. Даже если «GeminiExchange» была «отрегулирована», запись не поддерживаетвывод о том, что Gemini Exchange представляет собой «значительный» рынок, связанный с биткоинами».
SEC также поставила под сомнение влияние контракт биржевых рынков CME / CBOE на манипуляции, заявив, что они не настолько значительны, чтобы иметь значение для рынка. В заявлении, частично прочитанном: «Основываясь на сделанной ему записи, Комиссия приходит к выводу, что … BZX не установил, что он заключил или в настоящее время может заключить соглашение о совместном наблюдении с регулируемым рынком значительного размера, связанным с биткоином».
Aurelius завершил свою разбивку постановления сводкой, заявив:
● «SEC считает, что спот-рынок имеет слишком большой потенциал для манипуляций».● Государства, которые используют только Gemini, недостаточно хороши и что это слишком низкий объем / ликвидность.● Говорит, что: «(Нет) текущее место торговли на мировом рынке биткоинов и спот-рынок является регулируемым рынком».
Aurelius также объяснил важные различия между предложениями Winklevoss и VanEck / SolidX, отметив:
«Winklevoss ETF был доступен для розничной торговли b / c, на нем было установлено 0,01 BTC на акцию, что делает его менее вероятным для одобрения. Предложение VanEckустанавливает, что каждая доля стоит 25 BTC, что ограничивает доступ».
Доступ инвесторов к продуктам является критическим компонентом в решении SEC, поскольку их основная цель – защитить невосприимчивых инвесторов от опасных инвестиций. Наличие высокой цены акций ограничит доступ к богатым инвесторам, которые отвечают требованиям аккредитованных инвесторов SEC.
В дополнение к высокой цене акций модель ценообразования предложения VanEck будет основываться на внебиржевых рынках для NAV, используя несколько обменов для данных о ценах.
Как замечательно отмечает Aurelius, споры о Tether также упоминались как беспокойство в выпуске SEC, в котором говорилось:
«Кроме того, Комиссия отмечает, что недавние научные публикации свидетельствуют о том, что цена на биткоинможет быть и управляется посредством деятельности на торговых площадках биткоин. В одном недавнем академическом документе был рассмотрен вопрос о том, стимулирует ли рост оборотных поставок Tether … посредством новых выпусков, в первую очередь, спрос инвесторов или предоставления инвесторам в качестве схемы получения прибыли от повышения цен на криптовалюты».
Цена биткоина достигла минимума в 7,848 $ на Coinbase после решения и торгуется на уровне $ 7883 на момент написания.
